永续合约套利

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在上一篇文章中比特币合约收益计算公式，我们谈到了数字货币的期货和现金套利。 今天我们就来说说永续合约的套利用途。

首先，我们需要明确什么是永续合约。 顾名思义，永续合约就是永续合约。 传统的期货合约有交割日期。 交割前，若期货与现货存在价差，则存在套利空间，被套利者逐渐抹平。 但是，由于永续合约是永不交割的，如果不人为加入某种机制，那么永续合约的价格就和传统的期货合约一样，在与现货出现价差后无法回到现货。

对此，数字货币交易所引入了一种称为“资金费率”的机制。 资金费率的具体计算公式在此不再赘述。 我们只需要知道，资金费率可以大致理解为“合约均价与现货价差的百分比”，在计算出这个平均值后，合约持有人将按照这个每八小时支付一次资金费rate，如果合约资金费率为正数，即合约8小时内的价格高于现货价格，做多合约的人必须向做空合约的人付款； 否则，如果为负，则做空合约的人必须向做多合约的人付款。

例如，假设某币种的合约价格为100美元，资金费率为0.5%，每张合约代表1个币种，张三持有50张多头合约，那么到了支付资金费率时，他将支付给A持有空头合约的人 50*100*0.5%=$25【合约数量*合约币数*合约价格*资金费率]。 这相当于交易所强制所有永续合约的持有人每8小时与现货进行一次套利交割，这样永续合约就基本可以锚定资金费率，所以我们可以利用这个资金费率机制进行套利方法。

永续合约套利的过程类似于期货套利。 当资金费率为正数时，合约的空头头寸将获得资金费。 因此，我们应该在合约上建立空头头寸。 同时，为了防止未来币价上涨带来损失，我们也应该同时买入现货进行套期保值。 所以币价的波动与我们无关，我们每8小时可以收到一笔资金费。 当然，事情不会总是那么简单。 首先，由于币圈往往以长线思维为主，资金费率虽然大部分时间为正，但也有可能为负。 如果开空头，那么不仅收不到资金费，还得支付多头费用，那么，遇到这种情况是不是应该马上平仓离场呢？

答案是视情况而定。 因为8小时后会收取资金费率，所以我们有充足的准备时间观察市场再做决定。 例如每天0-8:00计算的资金费率在16:00收取，8-16:00计算的资金费率在24:00收取，16-24:00计算的资金费率次日早上8:00开始收费。 而且除了当前的资金费率，交易所还会给出下一期资金费率的预估，而且由于资金费率是一个平均值，每天7点左右基本可以知道0-8点计算出的资金费率是多少。 也就是说每天7点可以知道8点资金费率的精确值和16点资金费率的大概值。

如果8点的资金费率和16点的资金费率都是负数，那么我们可以平仓等待下一次机会或者反方向开仓，卖出现货同时做多合约（如果现货允许直接做空）。 而如果此时资金费率一正一负，我们应该比较两者给我们带来的损失和进出合约现货带来的手续费支出。 如果是在无法承受的范围内，比如合约的空头头寸连续两次向多方支付-0.75%时，完全可以止盈离场。 是的，你没看错，是止盈。 为什么？ 因为我们之前只讲了资金费率的套利，还有一个重点我们没有讲，那就是价差。 此价差即为上述合约与现货的价差。

和交割合约一样，永续合约和现货是有差价的比特币合约收益计算公式，因为如果差价不存在，那么资金费率就是0，但是差价很小，小到我们一般不会t 这是一个完全的价差套利。 但是，微小的差价并不代表不存在。 在进行资金费率套利的同时，如果资金费率下降，那么我们也可以进行价差套利。 比如某月1日，当永续合约与现货之间存在0.75%的价差时，我们开仓进行资金费率套利。 收到几天的资金费后，某日合约与现货的价差为-0.5%，也就是说资金费率为-0.5%，这意味着我们将面临的情况是支付资助费，我们不想支付资助费。 天嘉的资金费中还包含了差价带来的利润，即[0.75-(-0.5)]%=1.25%，这对于普通的差价套利来说是一笔不小的利润。 （利润：合约数量*一个合约有多少个币*一个合约的价格*1.25%）

当然，永续合约和现货的价差也带来了开仓时间的问题。 在价差接近于零或者价差为负的时候开仓，因为我们迟早要平仓，开平仓的时候减去价差也会带来盈亏。 这时候，我们开仓时的价差越大，平仓时的利润就越大。 当然，这里的假设是获得正的资金费率。 如果你想获得负资金费率（虽然这并不常见），那么你应该反其道而行之。 差价越小越好。 越小越好，就是差价为负，负的越多越好，并不是说基差越接近于零越好！

最后，由于套利开仓和平仓需要手续费，资金费率套利是长期交易，开仓前应考察币种的历史资金费率，不宜反复调仓，不然手续费会吞掉我们的大部分利润，当然如果你是交易量几千万美金的大佬，我可没这么说。

好了，以上就是永续合约和现货套利的方法。 下一篇我会讲一些非主流的套利方式，比如永续合约和交割合约套利，还有一些非主流的期权套利。 谢谢你。